期权基础
期权定义、权利金、价内价外区分、交易时间、订单类型及行权结算规则。
什么是股票期权
股票期权是一种以股票作为底层资产的标准化合约，可在交易所买卖并由结算所结算。
- 按权利差异：分为看涨期权（Call）和看跌期权（Put）
- 按行权时间：分为美式期权（到期日及之前均可行权）和欧式期权（仅到期日行权）
- 按结算方式：分为现金交割和实物交割。大部分美股期权为实物交割的美式期权，指数期权一般为现金交割的欧式期权
在股票期权中，买家为权利方，卖方为义务方：
| 看涨期权（Call） | 看跌期权（Put） | |
|---|---|---|
| 买方（权利方） | 有权以行权价买入正股 | 有权以行权价卖出正股 |
| 卖方（义务方） | 有义务以行权价卖出正股 | 有义务以行权价买入正股 |
权利金
权利金是期权的交易价格，以每股为计价单位。最小交易 1 张合约，美股期权一般 1 张合约 = 100 股（公司行动可能导致合约规模变化）。
支付/收取权利金金额 = 期权价格 × 合约张数 × 期权乘数
示例：SPY 220304 C 429000，权利金价格 6.68 USD，持有该合约需支付 6.68 × 100 = 668 USD。行权时需支付 429 × 100 = 42,900 USD 获得 100 股 SPY。
价内（ITM）与价外（OTM）
根据期权行权价与股票市价的关系，区分为价内和价外：
- 看涨期权：股票市价 > 行权价 → 价内（ITM），否则为价外（OTM）
- 看跌期权：行权价 > 股票市价 → 价内（ITM），否则为价外（OTM）
价内期权具有真实价值。在长桥 App 期权链页面，蓝色部分为价内期权。
交易时间
美股期权交易时间：美东时间 09:30 - 16:00
夏令时（3 月 - 11 月）：北京时间 21:30 - 04:00
冬令时（11 月 - 次年 3 月）：北京时间 22:30 - 05:00
注：大部分美股期权不支持盘前盘后，仅部分 ETF、ETN 期权延长交易至 16:15 EST。
如何交易
在股票详情页进入期权链页面，点击对应期权，选择「买入」或「卖出」，输入价格和数量即可下单。
支持的下单类型：限价单、市价单、条件单及长期单。
保证金要求：买入看涨（Long Call）和买入看跌（Long Put）需支付权利金；卖出看涨（Short Call）和卖出看跌（Short Put）需预留保证金。
期权入口限制：长桥当前支持大部分流通性高的美股期权，流通性较低的期权暂未覆盖，会不定期扩展可交易标的。
成交优先级：美股期权受 BBO/NBBO 报价规则影响，订单可能被路由至其他交易所撮合。交易不活跃时不同交易所报价可能存在差异，价格更优的委托不一定优先成交。期权组合订单（Spread）中的单边订单也可能无法单独成交。
免佣卡：期权交易不支持使用免佣卡。
行权与结算
行权规则
期权到期后，长桥会对持有的期权仓位进行行权或放弃行权处理。不支持客户主动行权或主动放弃行权。
- 实值期权（价内）：下个交易日开盘前自动行权。只要达到价内 0.01 USD 即可能触发行权
- 虚值期权（价外）：下个交易日开盘前放弃行权，期权仓位归 0 作废
- 卖空期权（Short Options）：即使处于价外，仍有可能被对手方提前行使义务（尤其在正股停牌时）
行权后
- 买入看涨 / 卖出看跌：被行权时以行权价买入正股（张数 × 100 股）
- 买入看跌 / 卖出看涨：被行权时以行权价卖出正股（张数 × 100 股）。未持有足额正股时可能变成沽空处理
结算交收
期权 T+1 交收，行权的正股 T+1 交收。
末日期权保证金
末日期权（交易日当日到期）在到期日 11:00 - 14:00 EST，若期权变为价内或接近价内，会加收保证金（金额 = 当前市价 × 期权张数 × 100 股）。保证金不足时可能被强制平仓。
公司行动处理
发生公司行动时，已有持仓会被转入新仓位，期权价值不变，但每张期权行权对应的正股可能变化。
示例：1 张 BABA 期权对应 100 股，若 BABA 5 合 1，则每张期权权益变为合股后 20 股，权益价值不变。企业行动产生的新仓位可正常平仓但不能开仓。
Penny Interval Program
Penny Interval Program 允许部分期权以最低 0.01 USD 增量交易。
名单内期权（QQQ/IWM/SPY 除外）：
- 权利金 < 3 USD：最低增量 0.01 USD
- 权利金 ≥ 3 USD：最低增量 0.05 USD
- QQQ/IWM/SPY：所有期权最低增量 0.01 USD
名单外期权：
- 权利金 < 3 USD：最低增量 0.05 USD
- 权利金 ≥ 3 USD：最低增量 0.10 USD
如委托价格不符合增量要求，订单可能不会按预期优先级成交甚至被拒绝。
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