牛熊证
牛熊证定义、强制收回机制、R 类规则、结算示例及交易规则。
什么是牛熊证
牛熊证类属结构性产品，能追踪相关资产表现而无须支付购入实际资产的全部金额，具有杠杆效应。牛熊证设有固定到期日、行权价及回收价。
牛证（Bull）
看涨工具。认为相关资产价格会上涨时买入，正股上涨则牛证价格相应上涨。
熊证（Bear）
看跌工具。认为相关资产价格会下跌时买入，正股下跌则熊证价格相应上涨。
强制收回机制（Knock-Out）
牛熊证独有的核心机制，也是最大的风险点。每只牛熊证都有一个收回价（Knock-Out Price）：
- 牛证：正股价格下跌到或跌破收回价 → 强制收回，停止交易
- 熊证：正股价格上涨到或涨破收回价 → 强制收回，停止交易
触发强制收回后，投资者将损失大部分甚至全部投资。
R 类牛熊证
R 类牛熊证的行权价 ≠ 回收价。触发收回后，根据强制回收时间至下一个交易时段结束的相关资产最低价（牛证）或最高价（熊证）计算结算价。如最低价/最高价触及或超越行使价，牛熊证可能没有任何剩余价值。
计价时段规则
- 上午被回收：计价到当日下午交易时段结束
- 下午被回收：计价到下一个交易日中午时段结束
结算示例
牛证示例
行权价 125，回收价 128，换股比率 100：
未触及回收价（正股结算价 132）
投资者可取回 =（132 - 125）÷ 100 = 0.07
触及回收价（计价时段正股最低价 126）
投资者可取回 =（126 - 125）÷ 100 = 0.01
最坏情况：最低价等于或低于行权价，投资者无法取得任何剩余价值。
熊证示例
行权价 135，回收价 130，换股比率 100：
未触及回收价（正股结算价 128）
投资者可取回 =（135 - 128）÷ 100 = 0.07
触及回收价（计价时段正股最高价 131）
投资者可取回 =（135 - 131）÷ 100 = 0.04
最坏情况：最高价等于或高于行权价，投资者无法取得任何剩余价值。
结算价说明
- 个股牛熊证：结算价为到期前一个交易日的正股收市价
- 指数牛熊证：结算水平为到期月份的期指结算水平
到期或回收后的处理
牛熊证到期或回收后无需额外操作。如有剩余价值，发行商结算后长桥会在一周内将剩余价值自动存入账户，对应牛熊证预计一周内从持仓中消失。建议留意日结单查看具体情况。
交易规则
交易时段
牛熊证在港股持续交易时段交易，与港股交易时间一致。
交易入口
股票详情页进入轮证页面，点击对应牛熊证，选择「买入」或「卖出」，输入价格和数量下单。
支持订单类型
限价单、市价单、条件单、策略单及长期单。
最小交易单位
按照牛熊证自身的手数限制。
交收规则
T+0 交易，T+2 交收，均为现金结算。
简称含义
格式：股票名 + 发行机构 + 月份 + 牛/熊 + 系列编号
月份表示：1-10 月用中文数字，11 月为「甲」，12 月为「乙」。